Мы повышаем прогноз курса казахстанского тенге относительно доллара на конец 2011 года со 145,5 до 139,0, на конец 2012 года – со 145,0 до 138,0. Основным аргументом в пользу пересмотра оценки курса явился стремительный рост цен на нефть, с учетом которого прогнозные значения цены нефти Urals на 2011 и 2012 годы, рассчитанные «ВТБ Капитал», были повышены с 83,0 долл./барр. до 97,5 долл./барр. и с 84,0 долл./барр. до 92,5 долл./барр. соответственно.

Что касается влияния на экономику страны, то мы полагаем, что с учетом роста инфляционного давления Национальный банк Казахстана, жестко контролирующий курс тенге, согласится пойти на большее укрепление национальной валюты.

Вместе с тем мы не ожидаем восстановления тенге до предкризисных уровней по ряду причин, прежде всего потому, что тогда основным источником притока денег в страну являлся капитальный счет, а не счет текущих операций, что вряд ли может повторится при нынешнем состоянии банковской системы Казахстана.

Иными словами, чувствительность чистой нефтяной выручки Казахстана к динамике цен на нефть значительно ниже, чем может показаться, ввиду высокой импортной составляющей (не только в капзатратах нефтедобывающего сектора, но и в части операционных расходов).
Кроме того, крупнейший в Казахстане производитель нефти, компания «Тенгизшевройл» (на его долю приходится четверть всей добычи в стране), не обязан возвращать в Казахстан экспортную выручку – обычно компания распределяет доходы среди своих акционеров через офшорные счета.
Тем не менее, цена нефти Urals в районе 100долл./барр. (как сейчас) оказывает существенное положительное влияние на внешнюю позицию Казахстана.